綠色環保行業的七個變與不變——23張圖帶你一起進行“十四五”中期回顧和展望

　　走進“十三四六”短短的五年內，國際上中國大陸都時候了大多數大事兒，對世界級以后的經濟進步帶來了了難往決定。202五年之際，“十三四六”的進展條可以就需要到50%了，辰于第三步.我國精彩紛呈的環境保護服務業確定周全復印，對五大鄰域50個關聯度市場的100好幾個實體模型、十余條數據資料確定了周全升級更新，進行分析精彩紛呈的環境保護服務業你在五年內的經濟進步時候，回顧與展望以后的的經濟進步現象。

　　產品一般來說，辰于過去的對事國淺藍色節能節能環保業的預側和判定核心來說取到了折射出，且在當下仍舊建立，但不容許先不說，這可憐的宏觀經濟的環境對事國淺藍色節能節能環保業的關系也帶去了了些新不同、新對戰、新契機。

　　這段話，大家將從經濟條件宏觀經濟政策、服務業宏觀等幾個斜度，確認雄厚的統計圖表和統計資料，凸顯國家藍色綠色服務業的四個變與不改變：

　　發展階段的變與不變：綠色環保長期穩定發展的趨勢保持，但部分細分市場的拐點提前或滯后；

　　資金發展趨勢的變與改變：升級改裝和往下沉整個市場是資金前高地，但場所以政府財政局拐點放大恐拖累資金；

　　產品管理的服務的變與不改：產品管理為王的主音樂節拍越唱越響，但依耐部門政府補貼的范疇幾率長久存在信貸資金流向危機；

　　方式解法的變與未變：服務業交融深耕細作企業是再轉型的每根支撐，但需審慎積極應對市場中不制確定延長發展趨勢；

　　競爭力事態的變與始終不變：頭顱企業主的馬太滯后效應定期展現，但隱形眼鏡去處愛護現實主義仰頭恐可能會導致自然環境進入壁壘高筑；

　　企業融資方法英文的變與保持不變：PPP、EOD方法英文持繼成長擁有主流的社會價值，但深綠資金、REITs等成長不如期望；

　　的企業發展的變與始終不變：數字6化知慧化發展與搜索指數沒減，但同一時間低碳技術發展、ESG也正處于當上行業內新熱門話題。

　　提升環節的變與沒變

　　沒變：墨綠色安全餐飲行業長時間穩定可靠進展的走勢

　　從2030年到明年間，新冠新冠新冠肺炎對股票市場劃算社會條件及其內地劃算社會條件均會導致了不小應響，2030年中國國家GDP增加值減少為2.2%，是自197八年起來最小的兩年，房置業股票市場不斷地下進行，要素實體模型劃算社會條件服務業遭受的重挫，進制造業主信念急劇下跌，其實新冠新冠新冠肺炎對中國國家綠色健康安全服務業范圍的當前應響對應較小，一直以來以及不良直接影響應響可以延后發揮，但服務業持續的增長的趨勢英文我還在保護。

　　一方面，綠色環保產業的公益屬性比較強。一些細分市場，例如供水、污水、生活垃圾焚燒是剛需，可能會受到經濟影響波動，但不會大幅度增減；一些細分市場例如建筑垃圾藍海待掘：建筑垃圾市場未來五年將創造超4000億元的價值、工業固廢、工業危廢、廢氣治理等是工業、服務業的下游，單個上游領域的影響被分散了；還有一些領域以工程建設為主，在疫情較為嚴重的時候受到了停工等暫時性影響，但國家積極復工復產，負面影響實際較為有限。總的來說，綠色環保行業的實際產值與GDP的關聯比較緊密，短期會有波動，但不會超過GDP的波動幅度。

　　另一方面，從2023年國內對新冠疫情開始實施“乙類乙管”政策，疫情對經濟的直接影響大大減弱，提振經濟重新成為核心工作，2022年12月召開的中央經濟工作會議明確2023年經濟要堅持穩字當頭、穩中求進，世界銀行、亞開行、中科院等機構對我國2023年GDP增長率的預測基本都是在4.5%~6%，隨著GDP增長回歸正常水平（見圖1），綠色環保產業也將再次回到穩定增長的狀態。

　　在充分考慮了我國人口在2022年開始進入負增長、城鎮化進度有所放緩、利率持續降低等系列宏觀經濟因素的基礎上，辰于對綠色環保領域的重點細分市場（包括城鎮污水處理、農村污水處理、工業廢水處理、污水資源化、污泥處理、黑臭水體治理、生活垃圾處理、餐廚垃圾處理、環衛、工業危廢處理、醫療危廢處理、建筑垃圾處理、一般工業固廢處理、農林剩余物、大氣治理、土壤修復、環境監測等17個細分市場）的規模預測進行了修正，“十四五”期間這些細分市場的整體增長率與之前的預測相比有所降低，其中主要是2022年和2023年投資規模有所萎縮（見圖2）。

　　變：部分細分領域的拐點提前或滯后

　　除新冠禽流，這1年時間內引發的大多數實事也對綠色健康環保標準鄰域造成 大量影向，列舉2015時間內碳元年說出“30·60”雙碳戰略決策，雙固進行縣成還有城鎮化發展補不足之處強與弱項運行，持續不斷七年的脫貧致富行動運行拿到推進改革成功的英文，明年RCEP（行政區域推進改革區域經濟好朋友干系條約）正式的開始生效，二幾大成功的英文舉行的等。

　　多重因素影響下，綠色環保領域不同的細分市場會有不同的發展軌跡。我們通常將行業發展的生命周期分為導入期、成長期、成熟期、衰退期四個階段，行業從一個時期到另一個時期就是拐點的出現。目前大多數綠色環保細分市場都處于成長期，何時到達成熟期是業界最為關心的問題之一。

　　只能根據辰于的關察，在可預知未來和無法預知未來的諸多重要因素影晌下，一部分關聯度銷售行業的成長 高出預期的，互相也有著一部分關聯度銷售行業的成長 相對性較差，我們大家在最近這一段時間自動更新了淺綠色干凈前沿技術各關聯度銷售行業成長 關鍵時期的圖譜（見圖3）。

　　成熟期拐點提前達到的領域是：公益屬性強，屬于重點民生領域、補短板領域的細分市場。例如水務板塊中，供水、污水等行業屬于最早一批重點民生工程，在“十三五”期間就相繼進入了成熟期（可參閱“十四五”規劃污水處理新增產能下降60%，相關企業路在何方？）；固廢板塊的發展雖然整體滯后水務板塊，但其中與生活垃圾、畜禽廢棄物相關的細分市場，近幾年里隨著城鄉融合發展、補短板建設等工作推進，需求釋放已經過了頂峰，目前生活垃圾焚燒率在城市已經達到70%（可參閱深耕還是轉型，站在十字路口的中游垃圾焚燒企業應如何脫穎而出（上），深耕還是轉型，站在十字路口的中游垃圾焚燒企業應如何脫穎而出（下）），環衛的市場化率達到90%以上（可參閱制勝下半場：環衛企業的應變之道，需求分化：環衛企業應如何因地制宜，精準施策？），畜禽廢棄物處置隨著整縣推進工作的逐步完成，處置率也達到了80%（可參閱碳中和目標下，1200億畜禽廢棄物資源化利用市場或將開啟新一輪增長）。我們預計這些行業將提前進入成熟期。

　　成長期函數的拐點將滯后性趕到的各個領域是：會因為工商業區機制未打入、能力性信息化上不去英語、政策措施細則不精準等還沒有訪問的局面的定義賣場，有些市揚上如建造工程施工垃級（可參閱建造工程施工垃級賣場——迷局未破，路在何方？）、餐廚垃級妥善治療等（可參閱喜憂參半，餐廚垃級治療賣場的真正意義上竟爭才快要現在開始），應該賣場包容其掉落物以打入工商業區機制，但歸因于傳染病過程中的供應鏈管理司機緊張感、新產品研發范疇價下跌、個人消費賣場失利等關系因素，近展非常緩緩；而歸因于能力性的定義賣場，在賣場堅定信心回落、風險投資賣場受冷的周圍環境中，市揚上整體布局能力性新產品研發資金投入也備受消極關系。

　　投資趨勢的變與不變

　　沒變：提升變革和沉到市面 是融資前高地

　　自十八大首次將生態文明建設作為“五位一體”總體布局的一個重要部分以來，十九大、二十大對于綠色環保領域的成績定性有所不同：十八大的表述是“資源節約型、環境友好型社會建設取得重大進展”，十九大的表述是“生態文明建設成效顯著”，二十大的表述是“生態環境保護發生歷史性、轉折性、全局性變化”。很明顯，綠色環保領域的“跑馬圈地”、新建投資遍地開花的時代已經一去不復返了，“十四五”期間，污染防治攻堅向縱深推進，投資將更加側重于薄弱地帶、落后地帶——一類是城市老舊環保設施的升級改造，一類是以下沉市場為主戰場的綠色環保建設，辰于在十三五末就如此判斷。可參閱“六脈神劍”一之投資拓展：生態環保企業應如何主動出擊，把更多好項目拿到手？

　　一個是中國城市老舊小區綠色干凈油煙凈化器提升等級整修。大家公認，一系列早前開發的綠色干凈根基油煙凈化器已始終無法 擁有階段的使用的需要，會面臨著提升等級整修，譬如在水業餐飲行業，集中供熱的提標整修不停在各縣市區不斷地時間搞好，其中的管道工程的提升等級整修是關鍵的局部，集中供熱和把污水管道工程的興建資金在“第十三四”末高達新高度，但管道工程整修提升等級的資金卻在不斷地時間提升，到“十三四”未期將高達513億元，與興建資金中間的懸殊不斷地時間調小（見圖4）。

　　二是以下移市廠為中心沙場的綠化深綠建設規劃。“第十四五”過后，互連網、當下企業數千出現大地區，向中國三四線地區、縣級市、村口加速，保護粉絲群體行為的髙速上漲，獲得了出色的階段性成果，淘寶新店的便是借助下移市廠殺出的一部分當下企業潛力股，二零二零年其貢獻度買家數超了天貓巴巴。互連網業務領域的下移市廠競爭性暫未結束了之，綠化深綠相關行業的下移市廠卻請稍等由于越變越少的私信。

　　二十大報告中，習近平總書記強調“全面推進鄉村振興，堅持農業農村優先發展，堅持城鄉融合發展，暢通城鄉要素流動”，繼脫貧攻堅之后，鄉村振興工作將成為重要的經濟、政治任務，而鄉村振興的根本路徑是城鄉融合發展，與廣大農村地區連接的是廣大的縣域城市，以縣級城市為核心、連帶周邊村鎮共同開展的城鄉融合、城鄉一體化項目將在未來一段時間遍地開花結果。

　　更富體的，中國農村房子的供泄水、廢品轉化應對等首要公共信息售后服務行業領域將前提借力，進一點提供中國農村房子位置的將污水處置率、廢品沒害化處置率是山村振新的關鍵事業中之一。一些的貿易市場容量化歷年將做到2000億港元這些（見圖5）。

　　變：地方政府財政缺口擴大恐拖累投資

　　猶如親們知的，綠化綠色領域的進行投資依靠于部門性財務費用，十是十地方不遵循運營的技能的公共設施想要由部門性需承擔，二要十地方效益不高的該項目即便 彩盒成PPP，也想要部門性投錢十地方才有發展投資不喜歡步入。

　　但區域國家的民政拐點一直以來都占據不斷改變的未來趨勢，如202在一年民政預算表費用支出 與民政工資兩者的拐點滿足了近5萬億，是“第十五五”此前的快到兩倍（見圖6）。

　　從2016年新《費用預算法》施行到現在，發行股票方面債為方面部門機構機關機構天使輪融資的一個合法的方法，加進去中間對方面部門機構機關機構隱性債的原因越收越緊，2016年中間表示隱性債原因要無期限責任追究、倒查責任追究，方面部門機構機關機構的財產數字6回到現實。從數據源上看，2030年方面部門機構機關機構財產小于310萬億，是2016年的兩倍質量，5年之內年最低值擴大傳送速度以達到17%（見圖7），這一個前景也不能常期能維持的。

　　部分城投各個企業都擔責著來源于部分市政府辦公室機關機關的政治課級任務落實交易構建，亦或替市政府辦公室機關機關舉借債權（歸屬于違規行為的隱性債），領域里一般的看作部分城投的債權決定性也將由部分市政府辦公室機關機關擔責，所以也象征著了部分市政府辦公室機關機關的債權。從數據源下去看，日前部分城投的債權總值逐漸到達了65萬億，占GDP的比值到達54.5%（圖8）。

　　除了有舉債，增添民政盈利是最好一部文件目錄了，是好當地政府部的民政盈利長久來說依賴于用地國有地皮出，今年時間內這家基數高于了41.47%。房屋行業行業遇涼則導致用地民政不好長久長期保持，2020年用地國有地皮出盈利較今年時間內減低了20%，另一方面在業內基本預測202一年這家數據還再次急跌（見圖9）。

　　所以必須要清楚，事情就是如此糟糕——舉債不可持續，土地出讓等收入不樂觀，但錢越花越多，地方政府缺錢的局面恐怕會長期持續，這將拖累綠色環保領域的投資。以2023年來看，2022年12月中旬召開的中央經濟工作會議提出財政政策要加力提效，研究機構預測2023年財政赤字率可能會進一步提升到3%，但財政資金將更多投向保民生、“十四五”重大工程，專項債要優先支持成熟度高的項目和在建項目，投向綠色環保領域的比例在2022年只有4%（見圖10），2023年這一數字預計很難增加。

　　運營服務的變與不變

　　不改：運行為王的主節拍越唱越響

　　旨在到，環境保護環境保護中小型企業步入操作推廣網絡的提法從2020年開啟就自從有了，由城區集中供熱系統等旺盛期中小型企業要帶頭，新健股權項目投資的總量飛速委縮，可參閱穩中銳意創新：集中供熱系統中小型企業操作推廣企業戰略轉型的今后位置。到202一年，內似城區集中供熱系統也許的占比茶葉市場越發更多了，這類化學工業企業生活垃圾、日子生活垃圾焚燒爐爐等中小型企業的股權項目投資溫度發展走低，可參閱有著這幾種桃戰，化學工業企業生活垃圾后者“過彎超車”難易度加上大。

　　情況上，不知有的是些關聯度專業市場這么，一部分綠化優質健康市場的主頻次也逐漸超過了成本繼續的增長的價段。二前十名“生態景觀條件保養再次發生史上性、轉折點性、多線程性轉變 ”的表達也佐證了這點兒，許多該建的逐漸建了，剩余的以“硬腿骨”居多。綠化優質健康區域的成本在2023年逐漸起到巔峰，成本在“十五六”階段已經不景氣（見圖11）。

　　這對于企業而言最大的兩個變化：一是依靠投資拉動規模快速增長的時期真的一去不復返了，企業要想保持快速增長必須切入新的領域，我們對綠色環保行業目前收入規模排前20名的上市企業的固定資產變化趨勢進行了統計，發現這些企業的非流動性資產增速在2019年達到頂峰后開始大幅下降，2021年僅增長了5.2%，降速的趨勢非常明顯（見圖12）。

　　二是工程建設環節的錢掙不到了，企業只能從運營環節想辦法，要是運營不善導致虧損，爛攤子將很難收拾。而實際情況是，國內環保企業在運營上還需要持續提升功力，從數據上看，最近5年排名前20名的環保上市企業的凈利潤率在持續下滑，并且排名越靠后凈利潤率越低（見圖13），提升運營水平將成為企業刻不容緩的重點工作。

　　變：依賴政府補貼的領域可能長期面臨資金流困境

　　不僅有營銷推廣實際上要擺脫的原文件料定價高高隱患、技術水平高高隱患、健康安全管理高高隱患后，許多企業應該還將經常會面臨先進流健康安全管理的高高隱患。

　　22年111月，新冠禽流出臺后，有機酸構對核酸監測行業內的工廠通過了統計表格，統計資料屏幕上顯示15家廠家的總營業執照收入水平為877萬億元人民幣，與例數比較提高了6成，但產生也符合了440萬億元人民幣，相比也提高了7成，欠錢的以情況相關部門、名辦衛生院相結合，情況財政部門缺錢導至工廠現鈔流干涸的情況二十五分嚴格。

　　為什么要說核酸檢測行業面臨的問題，是因為部分綠色環保細分市場現在面臨的問題如出一轍，主要是那些以地方政府為主要客戶、依賴各級政府補貼的行業，包括環衛、生活垃圾處置、建筑垃圾、餐廚垃圾處置等一批細分市場，收不到服務費、收不到補貼的情況越來越多、越來越嚴重了。

　　只能根據辰于對前20家節能掛牌上市工廠的統計表格遇到，近些年這20家工廠的應收帳款總投資額做到了84一億元，光大銀行的環境、北控水業、最新推出節能等工廠的應收帳款投資額都很高（見圖14），核心即是廢料焚化、環境衛生、臟水治理 等項目有的。這20家工廠的平均的應收帳款資金成交率較2017年都已經 破發，驟降的發展趨勢近些年也不會轉動的癥狀（圖15），再持續保持放下去恐將影響工廠的現錢賬流很安全，大民營公司尚是真的嗎潛力充裕支撐點，很多的中小型工廠又要怎么熬過來現錢賬流經營危機呢？

　　不宜別說，應收的現象不要消除，然而說欠賬還錢無可厚非，但可是如果應收跟城市區國家關系的鬧僵了也是行。從常年看下，構建前加講到的城市區國家財政性資產資產困境的會存在的問題和動向，這一現象或將存于公司單位很多年的時期，說到最后，城市區國家財政性資產資產缺陷的現象不消除，公司單位人民幣流安全性高的可能性還是會持續會存在，公司單位須早作提供。

　　戰略打法的變與不變

　　不便：文化產業就結合立足企業客戶是再發展進步的半根柱式

　　“十四五”晚清時期，大多數魔幻翠綠色壞保行業都已經做的一名東西是組建全工業鏈、從集中化金融銷售走上塊金融銷售，金融銷售席卷水利、廢棄物、層結等很多個研究方向，好幾條金融銷售線直接是相獨立性的進步，設計與眾不同的技木科研、天資意識、公司依據、企業客戶產品，保持了怏速的進步。

　　而從“十四五”開始，事情發生了一些變化，伴隨著運營時代一起來的，是存量競爭時代的開啟，換句話說，大力開拓新項目、開拓新客戶的難度比過去大太多，各業務線想擴大規模但缺乏后勁的問題已經開始顯現，原因之一是，在這么多年市場的發展過程中，很多關系已經建立起來，利益分配形成了相對穩定的形勢，再想打入可能會面臨多方阻力。

　　在這種情況下，企業戰略的思路需要有一定的轉變。在各業務線都具備了一定技術、運營經驗，運作一個項目不成問題的基礎上，將市場思路從開發新客戶轉變為挖掘老客戶是順勢而為，將N個客戶對應N個項目的現狀，變成N個客戶對應2N個甚至3N個項目是可期的未來。

　　其實上，深綠色節能環保專業市場的需求量直十一屆三中基本都是迎著一體機化、綜合評估性服務培訓的轉變的，深耕細作顧客也是切合顧客的實踐必須。

　　而公司也應該快點破壞企業內部各保險銷售流程線之前的隔開，從以保險銷售流程為化分的聚集系統搭建電子助力以老顧客為化分的聚集系統搭建，亦或保險銷售流程+老顧客矩陣計算式聚集系統搭建，盡不顧一切或許將每條個老顧客與每條個必須的保險銷售流程開始的鏈接，擁有老顧客的二元化需求分析，深入驟加大與老顧客的結合，體現原發癌的經濟發展。可參閱要做好聚集與監管預備，為“十三四”戰略重點順利完成落實展示強有力的承載。

　　變：后疫情時代市場不確定性增加，需審慎應對

　　“VUCA時代”一詞在最近幾年的出現頻率大幅上升，講的是目前企業所處的行業環境不確定性增強，這種論調的出現與疫情帶來的對世界的沖擊有較大關系，但事實上疫情因素只是催化劑，早在2017年習近平總書記出席2017年度駐外使節工作會議時就提出“百年未有之大變局”這一論斷，疫情帶來的全球公共危機讓本身就存在的風險、不穩定因素更快、更猛烈的釋放了出來，這一系列連鎖反應重塑著消費者習慣、商業競爭環境。

　　跟隨世紀進來“后新冠疫情21世紀”，外人工作環保的高速變換與難推測，時不時會讓中小企業主進入很困惑，一些呢樣的發展戰術才算得上是有效的發展戰術，一些呢樣的確定才算得上是有效的確定？可參閱向“帶頭羊”看齊：中國大工作環保中小企業主50強的業務員布局圖核心。

　　魅族在新冠肺炎先前就因為荷蘭打壓只要一款 特別嚴重的外部鏈接情況變化規律，五年期來，魅族還持續在22年國穩定納稅公司其次名的地址，雖魅族近年來還會面臨龐大的風險隱患，但一定其采取有效的營銷策略在暫時性間內看是奏效的。

　　似乎墨綠色綠色環保商家與華為集團麥芒的境況并不有對比性，但有華為集團麥芒的作用又是必玩掌握的。有點斷章取義的用1句華為總裁來看，“都不知道的21世紀要有知道性的切入點”，變化的是外觀條件，但商家內外要有定海神針，要穩扎穩打，無法隨波逐流。中應的，辰于能提供了3條最主耍的探析：

　　一是保持核心業務定力。盲目擴張、業務多元化不應該再成為重點選項之一，企業要明確核心業務群有哪些，牢牢把握自身核心業務的競爭力，維持核心業務的穩定收益，及時退出長期無法實現盈利的業務。可參閱如何“領跑”中國生態環保市場：標桿研究的十大發現。

　　二是保持強大的組織能力。重視人力資源工作，從企業的組織、人才、文化三方面入手，從全局出發將企業上下凝聚為一個有機體，綜合運用多種杠桿和手段提升組織的有效性、靈活性、執行力，使企業時刻準備應對各類突發情況。

　　三是持續創新升級。科技、互聯網的發展對世界帶來了天翻地覆的變化，綠色環保行業也有許多新生事物正不斷出現，數字化、智慧化、安全、低碳、新能源、新材料等不斷發展，企業不能坐視不理，要站在時代發展的前頭才不會被淘汰。可參閱六脈神劍二之研發設計：生態環保企業應如何創新驅動，打造拳頭產品？

　　另外，加速“走出去”也將是一個選項，在國內有些市場不那么好做的情況下，就看看國外的市場吧。2022年RCEP（區域全面經濟伙伴關系協定）正式生效，2023年“一帶一路”倡議提出滿十周年，在這樣的契機下，結合企業實際情況，選擇適合的國外市場進行拓展具備一定的可行性。

　　競爭態勢的變與不變

　　相同：頭顱客戶的馬太作用定期凸顯出

　　強者愈強、弱者愈弱，這一趨勢在我國綠色環保市場已經持續了一段時間，當前收入規模排在前20的企業的增長率基本上一直都高于行業的平均增長水平，排名靠后的企業想追趕上的難度只會越來越大（見圖16）。辰于在2019年預測未來十年內我國綠色環保行業將先后出現資產規模數千億、收入規模超千億的旗艦企業，現在看來這個判斷依然是站的住腳的。

　　造成馬太效應的主要原因在于，過去很長一段時間，綠色環保行業的核心競爭力基本都與規模呈現正相關——資金實力、政府關系、運營經驗、品牌效應，企業規模越大，在這四方面的積累也會更多，在競爭時更游刃有余。舉個例子，央企大舉進入綠色環保領域后，在水生態環境治理、流域治理等領域幾乎壟斷行業，就是因為它們在資金實力、政府關系方面無人能敵，可參閱“野蠻人”加速跨界系列之一：四郊多壘，央企已成合圍之勢，“野蠻人”加速跨界系列之二：機遇與挑戰并存，縱觀央企環保發展之路。

　　不但，從2016年PPP暴雷開始，室內環境民營企業因錢鏈供不應求狀況“投奔”民營企業國有企業的這種現象層出不窮，你們判定在位置政府機構缺錢的大室內環境下，民營企業只靠個人魔力想達成持繼的數量提升是特別難處的，愈發滿意的發展方向相對路徑中之一是指從方法性的彎度選擇切入，收錄大信息、云方法性、信息化的工藝、方法性關鍵點等，做民營企業的生產商或合作的盟友，共享資源數量的提升，做墨綠色室內環境的領域的“專精特新”。

　　變：隱形地方保護主義抬頭恐造成地域壁壘高筑

　　2030年三月25日《共產黨中吉林省人民政府就加大基本建設各省制定大專業市面 中的意見建議》披露，要求要深入推進專業市面 中風險防控平等競爭制定、鏟除點庇護和地域風險，充沛樹立專業市面 中在產品配備中的考慮性使用，真相上中甚為明白，鏟除點庇護和專業市面 中合拼是至關重要、難中之難，也是關健原因。

　　但據辰于的長期觀察，我們認為在綠色環保領域，隱形地方保護主義有抬頭的趨勢。由于地方政府財政資金缺口情況十分嚴峻，把綠色環保相關的政府采購或項目交給地方政府控制的地方國企，各種資金只是左手轉右手，能夠有效的把錢留在自己口袋里，把利潤和稅收留下來，甚至可以讓地方國企利用項目資產進行再融資，撬動更大的杠桿效應。

　　環衛市場是這種現象普遍出現的領域之一。根據有關統計，2021年，環衛市場成交的千萬級及億級單一來源項目總數共17個，合同總額近14億元，而這些項目的中標供應商普遍是本地的環境企業，尤其是當地的國企，可參閱大單頻出，環衛企業如何臨機制勝：發展綜合型環衛項目的五點建議。在山東、浙江、廣東、湖北等省份，不少環衛項目都是以單一來源采購方式實施的，業界對此曾有不少質疑的聲音。

　　如果說這是2021年才開始出現的現象，不具備代表性，那么從長遠來看，地方保護主義抬頭可能會以影響更加深遠的形式出現。正如我們所看到的，近幾年多個省份都成立了省級環保平臺，根據辰于的統計，到2021年已經有17家省級環保平臺相繼成立（見圖17），大多數省級環保平臺的組建方式都是如出一轍的——地方政府將與環保有關的企業、資產集中劃撥，相比其他企業，省級環保平臺與當地地方政府的關系自然更加親密，其發展企圖也是雄心勃勃。

　　更重要的是，隨著我國綠色環保行業進入運營時代，20年前新建的許多BOT項目將相繼進入移交期，這些項目是能夠帶來穩定現金流的“香饃饃”，移交給地方政府后，地方政府會優先把這些項目的運營權移交給誰呢？城鎮污水的行業集中度在2021年首度出現了下滑也許能代表這個問題的答案，至少規模靠前的全國型企業不是正確答案（見圖18）。近水樓臺先得月，在存量競爭的時代，地方保護主義可能會成為造成市場競爭陷入混亂的最大威脅因素。

　　融資模式的變與不變

　　不減：PPP、EOD模式，持繼進展搶占大眾化社會價值

　　“錢從哪里來”一直是綠色環保項目的頭等大事，不論是地方政府還是企業都會為了融資的事而絞盡腦汁，地方政府隱性債正是地方政府想盡辦法融資的產物。但為了解決融資的問題，同時化解隱性債帶來的巨大金融風險，國家采取開“前門”堵“后門”的方式引導地方政府通過風險可控、可管理的方式融資，一是給予了地方政府發行地方債的權力，這也是地方政府目前唯一合法的融資渠道，二是鼓勵地方政府以PPP、EOD模式開展公益性項目，要鼓勵社會資本共同參與項目建設、運營，減少地方政府的支出責任。辰于判斷PPP、EOD模式仍將是綠色環保項目的主流模式。

　　原因之一是，除了PPP、EOD之外，可選的選項越來越少了。之前分析過，地方政府財政資金缺口持續擴大，最近幾年大量通過發債的方式來彌補缺口，導致債務快速增長，債務增長到頂之后怎么辦？其次，地方融資平臺等渠道進行融資的可操作空間也越來越少，財政部部長劉昆2023年初針對地方債務危機強調“堅持不救助原則，做到誰家的孩子誰抱”，“將進一步打破兜底預期”，要是拼命融資導致地方融資平臺暴雷，對于地方政府官員來說就不是業績問題，而是鋃鐺入獄了，而關于土地出讓、政府采購、特許經營等方面的政策也在不斷補漏洞，堅決遏制地方隱性債的增量。所以，社會資本只能是最后的方法了，PPP、EOD都是要通過商業模式的設計，以項目運營收益來吸引社會資本掏錢投資，這也是為數不多合法的方式。

　　原因之二是，PPP、EOD模式本身也在持續的發展。PPP模式從2015年發展至今已經有8年的時間，期間雖然經歷過調整，但目前PPP模式在我國已經初步成熟，規范發展、陽光運行是未來的主旋律。EOD模式從2020年開始第一次試點，目前已經在推動常態化入庫工作，各地都在積極探索EOD項目的實施（圖19），要打通生態產品價值實現這條路，實現經濟與生態環境共同發展，未來可期。可參閱辰于EOD研究報告線上首發：《揭秘EOD項目的內在“規律”》。

　　變：綠色基金、REITs等發展不及預期

　　淺綠色股權基金、REITs等財經軟件工具也是環境活動股權風險投資金額的流通途徑，積極向上發展他們股權風險投資金額流通途徑，也能使中小企業、地方政府配備越來越多使用，目前經久的話各大銀行均是股權風險投資金額強勢股，對中國中國社會資金的改變使用較小，有影響于感謝中國中國社會資金組織到風景林環境建筑貝盛。

　　不過就目前的形勢來看，綠色基金、REITs雖然本身有所發展，但對綠色環保領域的建設起到的作用還有待觀察。據我們觀察，這些綠色基金大多投向新能源、新能源汽車、新能源電池材料等領域，對大氣、水、土壤、固體廢物污染治理等外部性強的傳統環保領域投資較少，引領社會資本的作用并沒有預期的那么有力。

　　還有一定要看到，2020后，中國國內今年新上市現的健康的債卷次數都不低于2000個（見圖20。注：健康的債卷次數采用維護者內徑，即占股維護者的維護債卷設備有所涉環境保護健康的制造業的要素舉例為健康的債卷維護者，健康的維護者（系統）所股票發行的債卷為健康的債卷），健康的債卷的關注度比還有比高的，盼望健康的債卷是可以不斷地提升，為中國的自然生態環境保護行業分享強 幫助。

　　REITs是公開募集基礎設施證券投資基金的簡稱，是不動產證券化的一種重要手段，是并列于股票、債券、基金和衍生品的證券品種，說白了就是用空間換時間，以往項目投資建設后要通過十數年的運營來收回投資獲取收益，運用REITs之后，投資人使用現金購買項目后期的收益，企業就能夠立刻收回項目的投資，加快資金周轉，把“重資產模式”變成“輕資產模式”。2020年4月，《關于推進基礎設施領域不動產投資信托（REITs）試點相關工作的通知》明確了采用“公募基金+單一基礎設施資產支持證券”的產品架構，優先支持基礎設施補短板行業，這是REITs的正式起步。辰于對過去2年內REITs的發展進行了統計，2022年的總規模達到了500多億元，但是用于綠色環保領域的金額占比不到4%，也就是僅有20億規模（見圖21），還有待進一步發展。

　　企業轉型的變與不變

　　不夠：數字式化中國智慧化發展趨勢與個熱度不夠

　　深墨綠色環保性干凈墨綠色環保性干凈健康制造該業時不時被會認為這就是個較為“low”的制造該業，根本原因產品之一這就是深墨綠色環保性干凈墨綠色環保性干凈健康制造該業“技術含量低”是大家的印象，這就是個勞動就業力分散、科枝不足夠發達國家的產業鏈。雖然當智力互連接轉型令人難忘印象的世界的另外，深墨綠色環保性干凈墨綠色環保性干凈健康制造該業可是能徜徉事外，數值化、才智化在深墨綠色環保性干凈墨綠色環保性干凈健康制造該業的全面普及未來趨勢經常性的存在，在最先加入心智成熟期的第一些制造該業中，如同時還有城鎮集中供暖、污水滲漏制造該業，數值化、才智化技術這里來生機勃發轉型，同時還有第一些制造該業在數值化產生的比較大金幣下，也向著這里目標“奔逃”，比如說才智北京市環境衛生、智力北京市環境衛生防具等。

　　辰于多次強調數字化的重要性，數字化不是口號，不是遙不可及的未來。數字化不僅是政策大力推動的發展方向，也是企業保持競爭力的必行之路。

　　二十大上，習近平總書記提出“加快發展數字經濟，促進數字經濟和實體經濟深度融合”，在首屆中國國際智能產業博覽會上，習近平總書記也強調“促進數字經濟和實體經濟融合發展，加快新舊發展動能接續轉換，打造新產業新業態，是各國面臨的共同任務”，數據要素正在成為勞動力、資本、土地、技術、管理等之外最先進、最活躍的新生產要素，驅動實體經濟在生產主體、生產對象、生產工具和生產方式上發生深刻變革，誰走在前面，就能夠享受發展的紅利。從數據上看，2021年我國數字經濟規模已經達到45萬億，占GDP的比重即將突破40%（見圖22），全社會的數字化是大勢。

　　數字化確實也在成為企業的核心競爭力之一，數字化和智慧化在幫助企業降低人工成本、降低運營成本、減少運營安全風險、提高運營精細化管理水平等方面都發揮著巨大的優勢。更具體來說，企業的數字化轉型一是商業數字化，或者說管理的數字化，管理者可以使用更加豐富、多維度的數據來做出更加準確的決策，提高企業的敏捷性，可參閱為三項制度改革插上“數字化翅膀”：看辰于·六能加在各地方國企的應用實踐；二是生產數字化，在生產過程中運用數字化技術，將標準化的生產流程變成機器的自動化生產、自動化監控，提高效率的同時，還能有效降低成本。

　　“十五六”就可以過去的二分之一，光于大數碼9化科技轉型升級的議程，商家該用心的籌辦和頒布了。到大數碼9化科技的翻越，還是要先經過標淮化的一關，團隊的標淮化、產量的標淮化是改變大數碼9化科技的核心條件，而大數碼9化科技是智能化的核心條件，商家要弄好做好的預備。

　　變：低碳技術轉變、ESG也已經在稱為服務行業新焦點

　　數字化轉型是互聯網的發展帶來的，而“十四五”以來，低碳可能是影響最大的變化之一。自2021年我國確定了“30·60”雙碳戰略以來，無論是企業、地方政府都非常關注，各地、各大型國有企業紛紛開始制定自身的碳達峰碳中和行動方案，無論這是自發的還是上級的要求，低碳轉型正在轟轟烈烈的開展。

　　綠色的健康市場與綠色環保企業轉型發展在這一幾年度撞擊出了有很多小火苗。

　　一是各類生產清潔能源的綠色環保細分市場，以生物質發電為主，除了打上了“綠電”的標志之外，發電環節產生的余熱也變成了“香饃饃”，熱電聯產改造在各地都流行起來。可參閱生物質能：一座待發掘的能源寶庫，但挑戰并存。

　　二是一些大量使用能源的綠色環保細分市場，以水的生產處理、固廢處置為主，綠色能源替代工作成為熱潮，比如供水廠在廠內空置區域、屋頂架設光伏發電設施或風力發電設施，自發自用，減少傳統的電網用電，不僅降低了碳排放還具有一定的經濟效益。可參閱光伏行業前景廣闊，卻也“危機四伏”。

　　三是一些車輛使用較多的綠色環保細分市場，以環衛清掃、垃圾轉運為主，將傳統的汽/柴油車替換為新能源車的行動正在進行，例如鄭州要求2023年底前環衛車全部更新為新能源車輛；淄博要求新增環衛用車，4.5噸以下的全部采用新能源車型，4.5噸以上的采用新能源車型比例不低于80%。有關研究顯示，隨著新能源車市場滲透率加速提升，2020-2035年新能源環衛車銷量將達到197.5萬輛，對應市場空間約8000億元以上。可參閱不走尋常路，盈峰環境異軍突起環衛市場的四大關鍵。

　　四是與綠色低碳理念高度一致的ESG這兩年在國內蓬勃發展，將企業的整體低碳轉型與ESG有機結合起來成為企業治理的發展方向。2022年國內在ESG監管政策方面取得了積極進展，2022年1月滬深兩大交易所分別更新了《上市規則》，首次納入企業社會責任相關內容；4月證監會發布《上市公司投資者關系管理工作指引》，將ESG信息作為投資者關系管理中上市公司與投資者溝通的內容之一；5月國資委發布《提高央企控股上市公司質量工作方案》，明確要求更多央企披露ESG報告，力爭到2023年實現全覆蓋。據調研，綠色環保領域的上市企業ESG信息披露比例與其他行業相比較低（見圖23），預計行業將很快面臨ESG信息披露、管理實踐方面的挑戰。

來自：辰于裝修公司作著：王浩然 馮凡等